今年7月，文旅部發(fā)布了關(guān)于推進(jìn)旅游企業(yè)擴(kuò)大復(fù)工復(fù)業(yè)的通知稱，除出入境旅游業(yè)務(wù)暫不恢復(fù)外，恢復(fù)國(guó)內(nèi)跨省團(tuán)隊(duì)旅游；并調(diào)整旅游景區(qū)限量措施，景區(qū)限流從30%上調(diào)至50%。

隨著疫情逐漸得以控制以及政策逐步放寬，受沖擊較大的旅游行業(yè)呈現(xiàn)出回暖趨勢(shì)。

鐵路部門數(shù)據(jù)顯示，通知發(fā)布當(dāng)月，全國(guó)鐵路發(fā)送旅客2.07億人次，環(huán)比增加3995萬(wàn)人次，增幅達(dá)24%。

民航旅客服務(wù)評(píng)測(cè)平臺(tái)CAPSE收集的13874份有效樣本顯示，從旅客旅游出行意愿來(lái)看，通知發(fā)布后第二個(gè)月的指數(shù)顯著提升，環(huán)比7月提升21%。

作為國(guó)內(nèi)三大旅行社之一的中青旅（600138.SH），今年前三季度其營(yíng)業(yè)收入仍同比下降五成，歸母凈利潤(rùn)亦為負(fù)值，達(dá)-1.28億元。

中青旅融資融券信息顯示，2020年12月7日融資凈償還794.01萬(wàn)元；融資余額4.08億元，較前一日下降1.91%。

融資方面，當(dāng)日融資買入1010.97萬(wàn)元，融資償還1804.98萬(wàn)元，融資凈償還794.01萬(wàn)元，連續(xù)3日凈償還累計(jì)908.59萬(wàn)元。

融券方面，融券賣出1.47萬(wàn)股，融券償還5.27萬(wàn)股，融券余量22.74萬(wàn)股，融券余額255.63萬(wàn)元。融資融券余額合計(jì)4.1億元。

受疫情影響2020 前三季度收入利潤(rùn)下滑明顯，“旅游+”業(yè)態(tài)創(chuàng)新利于業(yè)績(jī)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。

2020 年 疫情爆發(fā)影響中青旅的營(yíng)收的利潤(rùn)，2020 年前三季度數(shù)據(jù)顯示，中青旅營(yíng)收 46.47 億元，同比下降51.31%，歸母凈利潤(rùn)虧損 1.28 億元，同比下降 123.47%。

其中，20Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 20.92 億元，同比下降 43.34%，歸母凈利潤(rùn) 2,900 萬(wàn)元，同比下降 82.17%，降幅較 20Q2 有所收窄。

2020 年上半年，由于國(guó)家文旅部景區(qū)接待指引政策出臺(tái)的原因以及疫情的影響，中青旅主要業(yè)務(wù)中的旅游產(chǎn)品服務(wù)、會(huì)展服務(wù)、景區(qū)經(jīng)營(yíng)、酒店等營(yíng)收占比均出現(xiàn)不同程度的下降，導(dǎo)致公司整體營(yíng)收同比出現(xiàn)較大的下降。

中青旅作為A 股中第一家上市的旅行社類企業(yè)，在金融控股集團(tuán)的背景優(yōu)勢(shì)下，經(jīng)過多年的沉淀已經(jīng)將“旅游+”融合新業(yè)態(tài)進(jìn)行積極布局和創(chuàng)新，圍繞公司旅游的核心屬性，進(jìn)行文旅融合的充分發(fā)展。

業(yè)務(wù)屬性的明確，以及圍繞旅游的業(yè)態(tài)創(chuàng)新和布局，預(yù)計(jì)將能夠?yàn)楣镜幕謴?fù)提供動(dòng)力。

景區(qū)業(yè)務(wù)環(huán)比改善明顯，境外疫情反復(fù)利于中青旅旗下景區(qū)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步復(fù)蘇。

2006 年中青旅增資控股烏鎮(zhèn)旅游開發(fā)有限公司，2010 年公司股東大會(huì)審議通過與北京密云縣合作共同開發(fā)古北水鎮(zhèn)國(guó)際旅游綜合度假區(qū)開發(fā)項(xiàng)目，作為傳統(tǒng)旅行社，中青旅較早在景區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)行布局。

中青旅在利用旅行社引流能力的同時(shí)，大力發(fā)展景區(qū)接待業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了向產(chǎn)業(yè)鏈上游的擴(kuò)張。

在兩個(gè)重點(diǎn)旅游目的地不斷發(fā)展的前提下，中青旅景區(qū)業(yè)務(wù)一直保持了80%左右的毛利率（2020 年受疫情影響除外），業(yè)務(wù)營(yíng)收占比也從 2007 年的 4.6%，提升到了 2019 年的 12.5%。

雖然2020 年前三季度烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)在營(yíng)收和接待人數(shù)上出現(xiàn)了同比明顯的下滑，但單季度環(huán)比看景區(qū)業(yè)績(jī)?cè)诓粩嗟鼗厣渲?20Q3 環(huán)比下降幅度明顯收窄。

烏鎮(zhèn) 20Q1/20Q2/20Q3 接待游客數(shù)量分別下降 82.97%/83.78%/61.73%，營(yíng)業(yè)收入分別下降78.99%/77.13%45.36% ；古 北 水 鎮(zhèn) 游 客 接 待 量 分 別 下 降78.15%/74.14%/45.96% ， 營(yíng) 業(yè) 收 入 下 降68.65%/71.18%/27.86%。

天眼查APP專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前企業(yè)名稱或經(jīng)營(yíng)范圍含“旅游、旅行、機(jī)票、酒店、航空、旅行社、景區(qū)”，且企業(yè)狀態(tài)為在業(yè)、存續(xù)、遷入、遷出的旅游相關(guān)企業(yè)數(shù)量超340萬(wàn)家。

從地域分布來(lái)看，廣東省旅游相關(guān)企業(yè)數(shù)量最多，約為34.6萬(wàn)家，占全國(guó)相關(guān)企業(yè)的10.2%；山東省排名其后，旅游相關(guān)企業(yè)數(shù)量約為28.1萬(wàn)家，占全國(guó)相關(guān)企業(yè)的8.3%；江蘇省位居第三，旅游相關(guān)企業(yè)數(shù)量約為23.3萬(wàn)家，占全國(guó)相關(guān)企業(yè)的6.9%。

行業(yè)分布來(lái)看，天眼查APP專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，有30.4%的旅游相關(guān)企業(yè)分布在租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，28.6%的旅游相關(guān)企業(yè)分布在批發(fā)和零售業(yè)，12.7%的旅游相關(guān)企業(yè)分布在住宿和餐飲業(yè)。

另?yè)?jù)攜程最新發(fā)布的《中秋國(guó)慶假期旅游大數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，中秋國(guó)慶假期，國(guó)內(nèi)出游人數(shù)、旅行消費(fèi)規(guī)模都達(dá)到今年以來(lái)最高峰，其中，機(jī)票、火車票、酒店以及景區(qū)門票預(yù)訂量均實(shí)現(xiàn)了超100%的增長(zhǎng)。

從熱門線路上看，北京、上海、深圳、成都、杭州、西安、廣州、長(zhǎng)沙等地居民出行熱度最高；三亞、上海、北京、成都、杭州、西安、昆明、南京等地在全國(guó)熱門目的地中排名靠前。

天眼查APP專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，自2013年開始，我國(guó)旅游相關(guān)企業(yè)（全部企業(yè)狀態(tài)）注冊(cè)量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2013年，我國(guó)此類企業(yè)的注冊(cè)增速僅為14%，此后的幾年一直上漲。2015年至2019年，旅游相關(guān)企業(yè)注冊(cè)增速保持在20%左右，年度注冊(cè)企業(yè)數(shù)量由2015年的34.3萬(wàn)家增至2019年的約70.2萬(wàn)家。

截至2020年10月9日，以工商登記為準(zhǔn)，天眼查APP專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)今年新增旅游相關(guān)企業(yè)數(shù)量已超過43萬(wàn)家。

烏鎮(zhèn)在中青旅戰(zhàn)略指引和陳向宏團(tuán)隊(duì)不斷地努力下，將互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)、藝術(shù)節(jié)等重要節(jié)慶發(fā)展成為景區(qū)重要的IP，既能保證持續(xù)吸引客流的能力，又能增加景區(qū)業(yè)態(tài)的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)良性的發(fā)展。

古北水鎮(zhèn)隨著開發(fā)進(jìn)程的不斷深入，以及烏鎮(zhèn)團(tuán)隊(duì)持續(xù)地運(yùn)營(yíng)管理，隨著密云交通的改善、北京環(huán)球影城和冬奧會(huì)對(duì)引流方面的利好，古北水鎮(zhèn)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

整體來(lái)看，境外疫情的反復(fù)，文旅部暫時(shí)不會(huì)全面放開出入境旅游，烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)等作為國(guó)內(nèi)知名景區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)上佳，產(chǎn)品創(chuàng)新符合文旅需求趨勢(shì)變化，節(jié)事節(jié)慶策劃舉辦市場(chǎng)接受度高，預(yù)計(jì)未來(lái)能夠繼續(xù)成為公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)點(diǎn)。

堅(jiān)定發(fā)展旅行社業(yè)務(wù)，疫情期間多元業(yè)務(wù)展現(xiàn)出一定的抗壓能力。

疫情出現(xiàn)后，中青旅旅行社業(yè)務(wù)以及旅游產(chǎn)品的銷售均出現(xiàn)較大幅度的下降，但隨著省內(nèi)旅游、跨省旅游、“機(jī)票+酒店”政策的逐步放開，中青旅轉(zhuǎn)型聚焦國(guó)內(nèi)旅游業(yè)務(wù)來(lái)應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的壓力。

2020 年，眾多國(guó)內(nèi)旅行社被迫只能聚焦國(guó)內(nèi)旅游產(chǎn)品和服務(wù)，其中也包括原來(lái)主要做出入境旅游的公司，這在一定程度上加劇了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

但公司在確保出游客人安全出行的前提下，迎合市場(chǎng)小包團(tuán)、私家旅游出行需求的提升，不斷推進(jìn)資源的深挖和產(chǎn)品的迭代，將定制游市場(chǎng)及產(chǎn)品作為重要抓手，主推房車游、紅色旅游、深度游等產(chǎn)品，旅行社業(yè)績(jī)逐步復(fù)蘇。

近期，中青旅投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，近年來(lái)旅行社業(yè)務(wù)中出境旅游和簽證業(yè)務(wù)發(fā)展良好，總體業(yè)務(wù)減虧情況良好，雖然疫情影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但暫時(shí)沒有考慮剝離旅行社業(yè)務(wù)。

說(shuō)明中青旅管理層仍看好近些年來(lái)表現(xiàn)較好的出境游，并且認(rèn)可旅行社對(duì)中青旅品牌以及其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展等方面帶來(lái)的積極作用。

疫情期間，中青旅在整合營(yíng)銷、IT 產(chǎn)品銷售與技術(shù)服務(wù)、物業(yè)租賃等業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)較好，在一定程度上體現(xiàn)了中青旅業(yè)務(wù)多元化在特殊時(shí)期中的抗壓能力。

整合營(yíng)銷利用“博聯(lián)云+”數(shù)字營(yíng)銷等線上線下解決方案，積極推動(dòng)文旅整合營(yíng)銷和會(huì)展業(yè)務(wù)，連續(xù)獲得高度的評(píng)價(jià)和贊揚(yáng)；

IT 技術(shù)服務(wù)方面整體營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了疫情期間的逆增長(zhǎng)，同比增速 14.70%，凸顯中青旅文旅科技長(zhǎng)期投入和積累的重要作用；中青旅大廈物業(yè)為公司在疫情間提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐。

預(yù)計(jì)中青旅整體業(yè)務(wù)長(zhǎng)期向好前景樂觀，隨著未來(lái)出境旅游的恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)將逐步重回正軌。

隨著國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，像中青旅這樣的旅游業(yè)巨頭能否盡快“滿血復(fù)活”也是整個(gè)行業(yè)最為關(guān)注的話題。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，唇亡齒寒效應(yīng)在國(guó)內(nèi)旅游業(yè)中表現(xiàn)的尤為明顯，如果大企業(yè)無(wú)法率先恢復(fù)，其他中小企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)生存境況可能就更加艱難。

在財(cái)報(bào)中，中青旅表示，隨著公司景區(qū)運(yùn)營(yíng)、整合營(yíng)銷、國(guó)內(nèi)旅游及酒店業(yè)務(wù)的逐步恢復(fù)，以及營(yíng)銷推廣、產(chǎn)品創(chuàng)新等舉措的逐步落地實(shí)施，公司各板塊業(yè)務(wù)量正在逐步回升，但考慮上半年已實(shí)際發(fā)生的虧損，預(yù)測(cè)年初至下一報(bào)告期，公司累計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比有大程度下滑。

“從當(dāng)前的情況來(lái)看，中青旅的會(huì)展及景區(qū)業(yè)務(wù)可能會(huì)率先回暖。”

在景鑒智庫(kù)創(chuàng)始人周鳴岐看來(lái)，當(dāng)前整個(gè)商務(wù)出行市場(chǎng)都在加速恢復(fù)，各地舉行會(huì)議會(huì)展的頻率、規(guī)模也出現(xiàn)了快步增長(zhǎng)的勢(shì)頭，很多上半年取消或延期的展會(huì)已經(jīng)或即將在下半年舉辦，中青旅如果能利用這一“東風(fēng)”，或許能激活公司旗下與其業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

而吳麗云也提出，在出境游重啟尚未明朗的背景下，加碼會(huì)展業(yè)務(wù)可能是中青旅當(dāng)下較優(yōu)的選擇。

而對(duì)于景區(qū)經(jīng)營(yíng)，周鳴岐表示，烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)目前都是以短途游客為主要客群的景區(qū)，當(dāng)前，省內(nèi)游、周邊游、短途游仍然在國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)的主要收入來(lái)源，中青旅的這兩個(gè)景區(qū)恰好可以利用這一契機(jī)，通過各種營(yíng)銷手段、活動(dòng)等增加復(fù)游率、延長(zhǎng)留客時(shí)間。

“受北京氣候影響，古北水鎮(zhèn)冬夏客流量差別很大，要吸引周邊客群，還需增加一些適應(yīng)冬季的戶外項(xiàng)目，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上加大投入。”

北京第二外國(guó)語(yǔ)學(xué)院中國(guó)文化和旅游產(chǎn)業(yè)研究院副教授吳麗云稱。

不過，周鳴岐也坦言，國(guó)內(nèi)會(huì)展業(yè)短時(shí)間內(nèi)還很難與疫情前水平比肩，而且當(dāng)前跨省游也在逐步恢復(fù)，短途游客源很快就會(huì)被跨省游分流。

“在此背景下，已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)游客接待量負(fù)增長(zhǎng)的古北水鎮(zhèn)，如果要依靠會(huì)展旅游創(chuàng)造新的盈利點(diǎn)難度還是比較大的，其想要在下半年扭轉(zhuǎn)局面，就必須要尋找新的轉(zhuǎn)型方向，盡快解決淡旺季落差過大的問題。”

對(duì)此，鐘暉提出，未來(lái)傳統(tǒng)旅行社還應(yīng)加大數(shù)字化方面的投入。

“中青旅也有一些線上產(chǎn)品，未來(lái)可進(jìn)一步強(qiáng)化電商渠道布局，打包整合自身產(chǎn)品，形成‘抱團(tuán)’效應(yīng)。”

尚游匯文旅董事長(zhǎng)鐘暉表示。

注：本文內(nèi)容主要摘自中銀證券，零售資本論整理推送